Una de las formas más populares de ganar dinero en bolsa es comprar buenos negocios, que ganen dinero, a ser posible en escenarios bajos de valoración o por lo menos en escenarios normales de valoración y dejar pasar el tiempo cobrando el dividendo que puedan decidir repartir los directivos entre sus accionistas.
Invertir en buenas empresas que pagan dividendos
Escenario base
Veamos el siguiente escenario: una empresa parte un año con lo que denominamos un “escenario base”, la empresa se valora a EV/EBITDA x7 y tiene una deuda muy razonable (Deuda Neta/EBITDA x1,0).
Escenario dividendo
La empresa gana dinero, concretamente ha ganado 105.750€ en el año. Supongamos que la empresa decide repartir íntegramente sus ganancias a sus accionistas en forma de dividendo.
Al cabo de un año lo que ocurrirá lo tendremos en el escenario 2 denominado “Dividendo”:
Evolución de la empresa
En la siguiente tabla se ven los dos escenarios:
Todo en las cuentas está igual… bueno está igual en estos datos que he extraído. Si miraseis las cuentas de flujos de caja veríais que la empresa ha pagado 105.750€ en dividendos, que dividiéndolo entre sus 100.000 acciones da un dividendo de 1,0575 €/acción.
¿Qué pasará con nuestra inversión?
Si Mr. Market tiene el mismo ánimo que el año pasado la cotización y los ratios de la empresa no deberían cambiar. Todo el beneficio en esta acción se va a capturar por la vía del dividendo y no vamos a esperar beneficio por la vía de la revalorización.
El beneficio que hemos capturado en este caso vía dividendo es lógicamente un 8,8% (1.0575€/acción cobrados de dividendo dividido entre los 12€ a los que cotiza la acción) simplemente porque la empresa gana dinero y los directivos lo dedican a crear valor para el accionista repartiendo dividendos.
Ventajas e inconvenientes de las empresas que reparten dividendos
Debe notarse que en los 3 escenarios que hemos planteado (acumular caja, reducir deuda o pagar dividendo) el rendimiento es el mismo 8,8%, sólo que en los dos primeros escenarios el rendimiento se captura vía revalorización de la cotización y en el tercer escenario vía dividendo.
Hay ventajas e inconvenientes en las empresas que reparten dividendos.
- La principal ventaja es que al repartir dividendo el beneficio va para sus accionistas y no corres el riesgo de que lo desperdicien los directivos con malas decisiones empresariales (por ejemplo, comprando una empresa a un precio caro).
- El principal inconveniente es fiscal; ya que el dinero que recibes paga dos veces impuestos, uno en la propia empresa y otro cuando llegue a tu bolsillo. Además, lo paga íntegramente, es decir por todo el capital recibido. La fiscalidad al vender una acción con beneficios es mejor que la fiscalidad de los dividendos, porque en un caso pagas sólo por el beneficio y en el otro por la totalidad del dividendo recibido.
Alguno me dirá: Álvaro, puede que al año siguiente suba el dividendo. Sí claro, pero eso sería un escenario mixto, en el que se den dos factores: que haya dividendo y que haya parte del beneficio que se pueda aplicar al crecimiento. En este caso TODO el beneficio de la empresa ha ido a parar al reparto del dividendo renunciando al crecimiento (para crecer hay que invertir siempre); por lo que la empresa, al no poder crecer, no debería aumentar el dividendo (salvo que decida asumir deuda o ampliar capital y en ambos casos lo que da por un lado lo quita por el otro).
Si queréis dar vuestra opinión, explicarnos vuestra experiencia o hacer alguna consulta… usad este hilo del foro que hemos creado para que todo el debate quede agrupado.
Si queréis podéis ir a la siguiente sección, en la que hablaremos sobre ganar dinero en bolsa con empresas que recompran acciones propias.
También podéis volver al inicio de la sección sobre ganar dinero en bolsa.
Sed buenos…. si podéis. Álvaro Musach.