¡Hola, cazadividendos! Entre los inversores en dividendos se suele decir que se deben comprar aquellas empresas que te permitirían desaparecer veinte años y seguir durmiendo tranquilo. Andevás con Telefónica si puedes tener AT&T o con Mapfre si puedes tener Munich RE. Y por supuesto, ¿como puedes no tener en tu cartera una Cocacola, una Procter&Gamble, una Nestlé o una Johnson&Johnson cuando en el Ibex no tenemos nada ni remotamente parecido. Reconozco que soy culpable de ambos pecados. También tengo excusas, por supuesto, pero la mayoría son fácilmente desmontables. La más objetiva o real es su precio. Las buenas empresas están siempre caras y sufren menos con el nerviosismo del mercado. Da igual que les eches un frenazo de la economía china, una crisis del petróleo o un brexit. Ni se mueven. Así que, una vez hemos identificado las mejores empresas para invertir y hemos asumido que será difícil que las compremos baratas, necesitamos una estrategia que nos indique cómo comprar acciones de una empresa de calidad
El objetivo de este artículo, por lo tanto, es intentar definir una estrategia para comprar estas bluechips mundiales. Vaya por delante que no daremos LA solución, sino que reflexionaremos sobre diferentes maneras de enfocar este objetivo. El artículo es obra de HRono, uno de los ilustres de la comunidad. Hace unos meses me comentó que sería muy interesante un artículo sobre este tema y le pedí que escribiese cuatro líneas. No en vano el llevaba tiempo pensando sobre el tema y seguro que nos ofrecerá una presentación rica, que servirá de punto de partida para el debate. Os dejo con él.
Cómo comprar acciones de una empresa de calidad
¿Qué nos recomienda Warren Buffet?
Una primera aproximación. En el libro “Warren Buffet y la interpretación de los estados financieros” nos recomiendan comprar las acciones de empresas de calidad en los recortes generalizados del mercado, aunque las cotizaciones caigan mucho menos que las del resto de acciones:
También apuesta por comprar cuando la compañía pueda cometer alguna estupidez que sea solucionable. Por otra parte, advierte de huir de estas acciones en la cima de los mercados alcistas, cuando suelen estar caras o muy caras
Dollar cost averaging para comprar las mejores empresas para invertir
Tim McAleenan Jr es el autor de The conservative income investor, uno de los blogs más conocidos de la comunidad Divided Growth Investing anglosajona, en el cual dedicó este artículo a reflexionar sobre las bluechips que están perpetuamente caras. En esencia propone que, en acciones de compañías sólidas que suelen están caras y ofrecen dividendos relativamente pequeños de entrada (<2%) se haga dollar cost averaging. La idea sería comprar una cantidad pequeña y fija un día concreto de cada mes con un broker de bajo coste y aumentar mucho más la inversión en los momentos puntuales en los que pueda caer más de la cuenta la cotización.
De esta manera se evita tener que esperar años para llegar a las grandes crisis en que se puede intentar entrar, y mientras se van cobrando dividendos a cambio de ir construyendo una posición a un precio en teoría aceptable. A favor de esta teoría, es útil leer esta entrada del mismo blog en la que utiliza el ejemplo de Abbot Laboratories.
Dollar value averaging para aprovechar el momento de mercado
La propuesta de Tim McAleenan Jr creo que se puede intentar mejorar. Una idea, por ejemplo, podría ser no fijar un día para hacer la compra automática de cada mes y, en su lugar, hacer lo siguiente: si a lo largo del mes se alcanza el precio medio al que tenemos en ese momento la posición, compramos el doble de la cantidad fija. Si no se alcanza en ese mes, compraremos en la última semana la cantidad mínima.
Esto táctica para comprar las mejores acciones para invertir automatizando los criterios de entrada se parece a la estrategia deldollar value averaging, desarrollada por Michael Edleson a principio de la década de 1990 en su libro “Value averaging: the safe and easy strategy for higher investment returns“.
En esencia consiste en fijarse una meta de capital (V) a conseguir durante un tiempo determinado (t), invirtiendo una cantidad (C) por unidad de tiempo y teniendo en cuenta la rentabilidad prevista en conjunto de la inversión y de las contribuciones (R), expresada en tanto por uno (p.ej. 4%=0,04). La fórmula sería
Vt = C * t * (1+R)t
Por ejemplo, si queremos conseguir 100.000€ en 10 años (120 meses) con un crecimiento estimado del 3% anual, tenemos:
100000 = C * 10 * (1 + 0,03)10
De donde C = 100000 / 10 * (1+0,03)10 = 7441€ anuales (o 620€ mensuales) de inversión serían necesarios para ese objetivo. Tenéis un cálculo alternativo en este comentario de Gonzalo.
Teniendo esto claro, la táctica del value average consiste en balancear cada unidad de tiempo (en este caso cada mes) en función de cómo evolucione la inversión. Así, si en el segundo mes la inversión teórica debería suponer 1240€ y su valor real se queda en 1200, la siguiente suma no deberían ser 620 sino 620 + los 40 de diferencia. Compramos más cuando los precios bajan, y al revés cuando los precios suben. Aplicado a una acción determinada, hablaríamos de una Vt menor (pongamos 10.000€) para completar una posición en un t determinado, lo que nos daría cantidades mensuales (o con la temporalidad que deseemos) más modestas.
Análisis técnico para comprar acciones de empresas de calidad
El análisis técnico tal vez nos pueda ayudar en el caso de los grandes blue chips. Las acciones de empresas de este estilo suelen tener tendencias marcadas bastante prolongadas. Por ejemplo, Cocacola lleva en un canal de ligera pendiente alcista desde principios de 2014 con unos límites entre 40 y 45€. Johnson&Johnson lleva en un lateral entre 95 y 105$ desde principios de 2014, hasta hace poco que ha roto el límite por arriba. Se podría intentar comprar cuando la cotización baje a tocar la línea inferior de la tendencia. Y si conoces un poco más análisis técnico seguro que se puede aplicar algún criterio un poco más preciso que nos permita ajustar un poco más el precio de entrada.
Los ratios nos ayudan a comprar las acciones de una empresa diez
Los ratios financieros nos pueden servir para decidir cómo comprar acciones de una empresa que siempre parece cara. Uno bastante utilizado es el promedio de PER o de RPD de los últimos diez años y entrar cuando ronde o sea inferior a la media. Esta estrategia serviría para acciones de empresas no cíclicas, es decir, para aquellas que suelen tener un crecimiento más o menos estable.
Para las acciones de empresas cíclicas, en teoría menos interesantes para una estrategia buy&hold, el PER funcionaría al contrario y debería entrarse con PERs superiores a la media, cuando la empresa está en la parte baja del ciclo económico, por ejemplo ahora con las petroleras o las comodities. Chevron tiene ahora un PER casi 40. En Invertir, Bolsa y Dinero reflexionaron sobre cómo utilizar el PER con las empresas cíclicas y en Rankia sobre cómo utilizar el EBITDA para entrar en las empresas cíclicas cuando estén en la parte inferior de su ciclo.
Pululante, por ejemplo, nos comenta que usa la media de 200 sesiones para asegurarse de que compra a un precio razonable. Si el número de empresas en seguimiento es amplio, con un poco de paciencia se pueden comprar empresas de este selecto grupo. Muchas de las empresas que seguimos se han podido comprar con este criterio en 2015 y 2016.
Por otro lado, hay quien aboga por mirar la rentabilidad por dividendo y el pay out (y el PER) de estas empresas en el momento que nos planteamos comprar para saber cuándo entrar en ellas. En este punto me gustaría hacer referencia a dos comentarios de Lluís de hace un par de meses en este mismo blog. El primero:
“Cualquiera puede ver que Abertis a 12 o Gas Natural a 15 son empresas con recorrido y que Inditex a 34 o Visa a 75 no tienen mucho. Sólo con mirar la RPD y el payout vamos a ver si una empresa es cara o no. Sanofi es cara, Siemens no mucho. El precio dice poco, hay que mirar PER, RPD y payout”.
Supongo que no hay que explicar mucho más, aunque en este caso podemos estar fuera de muchas grandes durante mucho tiempo o incluso siempre, algo que se contradice con la afirmación de que, pese a todo, a largo plazo estos valores son una ganga mejor que otras que puedan estar más baratas… En otra intervención, Lluís afirmaba:
“En bolsa no se debe comprar muy caro nunca y eso se evita incorporando las empresas que conoces e investigas. Por eso ahora no debes comprar Pepsico o Philip Morris. Pero para mí cualquier regla tiene su excepción y aun sabiendo que están caras, para mí Nestle y Johnson&Johnson son compra siempre, pues son las 2 mejores empresas del mundo y son muy poco volátiles. Eso sí, no vas a doblar con ellas, pero aportan tranquilidad a una cartera de por vida”.
Conclusión
Mi conclusión es que, como en todo, en la inversión, ni hay un método definitivo para acertar comprando las grandes bluechips ni tal vez debamos complicarnos en exceso la vida, siempre y cuando vayamos a muy largo plazo, porque el tiempo lo pone todo en su lugar y en las grandes empresas normalmente su lugar es ir hacia arriba con mayor o menor fuerza. A menudo miramos hacia atrás y las grandes inversiones son aquellas que llevan mucho tiempo en nuestra cartera. Y es que el sentido común, en la línea de lo que comenta Lluís de no comprar caro, o algún tipo de planificación que permita ser más o menos metódico, puede ser suficiente para entrar en estas empresas y, a muy largo plazo, pensar que se hizo una buena inversión.
En todo caso, esto son unas primeras ideas o aproximaciones de un inversor no profesional que creo que pueden dar pie a lo mejor de esta entrada, que serán los comentarios. Para acabar, una última reflexión. En tiempos de tipos mínimos y bolsa convulsa, estas grandes blue chips casi ni se inmutan, y en muchos casos suben, lo que indica flujos de dinero que buscan la ‘seguridad’ de la calidad. Hay quien dice que, por ello, sus precios se inflan más de lo ya habitual. Los PER de las que yo manejo están entre 20 y 30, e incluso alguna superior. Todo el mundo quiere estas empresas, ¿habrá que ir con un extra de cautela en este momento?
¡Que tengas buena caza!
Y si quieres saber más…
Si quieres saber más sobre la estrategia de inversión en dividendos lee esta página. Y si prefieres entrar en profundidad en algún aspecto concreto aquí tienes artículos más específicos sobre la estrategia.